（原标题：21深度｜IPO变奏冲击波：定增、可交换债成“加分项” 前十投行座席生变）欧洲杯体育

21世纪经济报说念 记者 崔爱静 北京报说念

此轮IPO节律编削，起于2023年8月27日。2024年，成为IPO调速后的首个完好年度。

回归2024年券商投行事迹，“变”与“不变”交汇呈现。

“不变”的是瓦解的头部投行排名。

仅从IPO承销金额来看，本年前七名券商与客岁无异；新置身前十的券商也仅有招商证券、国金证券两家。而从包括IPO、定增等在内的投行股权承销限度总排名来看，2024年前十券商中，也仅有国金证券、广发证券两家为新加入者。

字据受访保代分析，跟着新股IPO数目暴减，包括中信证券、中金公司、中信建投在内的诸多券商投行濒临相通近况：东说念主多活少。受此影响，头部券商纷纷“放低形体”，主动争取一些昔日不屑一顾的小口头，这使得中小券商生计空间被进一步压缩，投行马太效应加大，中小券商想要置身行业前十的难度进一步加大。

相较于“不变”，2024年的投行之“变”则相对多元。21世纪经济报说念记者笼统梳理与采访发现，其中两点尤为值得关怀：

一方面，IPO承销限度集体大滑坡。前十券商中6家同比降超七成，降幅最低的招商证券同比下滑比例亦高达50.60%。

另一方面，IPO变奏之下，定增等其他业务的垂危性正在增多。以中金公司为例，其2024年IPO承销限度位列行业第七，但股权业务排名则为行业第二。

2024年全年，A股新上市企业共计100家，较2023年缩水68.05%，相较于2022年的428家更是不及四分之一。

新股IPO数目暴减之下，券商投行IPO承销限度随之大打扣头。头部券商同比降幅深广在七成以上。其中，海通证券降幅最大高达90.74%，中信建投、国泰君安、民生证券、中金公司也降超粗略。

头部券商中，仅有的2家IPO承销限度降幅不到六成的券商——华泰证券（-52.87%）、招商证券（-50.60%），亦然前十券商中朝上最大者。其中，华泰证券由2023年的行业第七，提高5个位次至行业第二，2024年好意思满IPO承销限度81.79亿元。招商证券则由2023年的第12名，提高4个位次至行业第八，好意思满IPO承销34.83亿元。

除了华泰证券、招商证券，2024年IPO承销限度排名有所提高的还有国泰君安、国金证券，不外二者均仅前进1个位次。两家券商照旧好意思满两连增。国泰君安2022年排在行业第六，2023年朝上1名至行业第五，本年再度提高至行业第四。国金证券朝上相对更大，2022年还只排在第14名，2023年提高至第11名，2024年置身行业前十至第十名。

前十券商中，4家券商排名保捏不变，分裂为第一中信证券、第三中信建投、第六民生证券、第九中泰证券。

其中，中泰证券2022年排在行业第23名，2023年凭借高达143.34%的同比逆势大增，升至行业第九，2024年IPO 承销限度天然同比下滑64.73%，但仍属降幅较小者，保住第九之位。

总部位于山东济南、以山东省国资委为实控东说念主的中泰证券，是地方腰部券商的典型代表。字据受访东说念主士分析，关于国企基因浓厚的地方中小券商而言，围绕地方经济发展作念好办事，充分借力鼓吹资源、区域内原土化资源上风开展业务，此后再向其他范畴针对性拓展，是相对更为感性的发展想路，中泰证券就是地方券商中比年来发达较为出色的券商之一。2024年12月11日，由中泰证券独处保荐创业板上市的博苑股份，总部位于山东省寿光市，就是中泰证券见效挖掘区域内资源的体现之一。

就IPO业务而言，头部券商中最为可圈可点的是华泰证券，其可谓此轮IPO放慢之下传统强势投行中朝上最为彰着者。

2022年华泰证券IPO承销限度排在行业第五名，彼时承销限度为309.27亿元，与冠军中信证券的差距高达950.31亿元。2023年，华泰证券IPO承销限度同比缩水43.88%至行业第七。彼时，华泰证券发达中规中矩，但由于与其实力相配的国泰证券、民生证券IPO承销限度逆势增长，因此华泰证券排名有所下跌；当年，华泰证券IPO承销限度与中信证券的差距为326.78亿元。2024年，IPO全面放慢之下，华泰证券则显得相对坚挺，其IPO承销限度同比缩水52.78%，在IPO承销限度位列前十的券商中，降幅较其更小的，仅有排在第八的招商证券（-50.60%）；2024年，华泰证券IPO承销限度与第一中信证券的差距进一步收窄至48.83亿元，何况与其他券商拉开差距，超越排在第三的中信建投22.45亿元。

换言之，两年时刻内，华泰证券IPO承销限度由行业第五足下升至行业第二，何况与其他券商拉开差距，与冠军中信证券的差距由近千亿元收窄至不及50亿元。

券商投行股权业务主要包括IPO、定增、配股、优先股、可转债、可交换债六大类别。其中，IPO毛利率更高，能够为投行带来的收益孝敬更大，成为深广投行参加力度最大的细分业务。IPO承销限度大小，也在很猛流程上决定着券商投行股权承销排名。

如今，陪同A股IPO上市节律的趋缓，诸多券商深广濒临IPO业务“东说念主多活少”的客不雅近况，拓宽IPO业务除外的其他业务，成为各家券商投行戮力的共同新地点。这也使得投行股权承销限度排名与IPO承销限度排名存在一定差距。

2024年股权承销排名位列第一至第十的券商分裂为中信证券、中金公司、华泰证券、中信建投、国泰君安、国金证券、广发证券、海通证券、招商证券、国信证券。

其中，股权承销排名彰着优于IPO承销排名的为中金公司、国金证券、广发证券。三家券商具备两大共同本性：定增业务发达出色；其他股权业务中至少一项具备上风。

中金公司2024年IPO承销限度仅排在行业第七，但股权承销限度却位列亚军，定增与可交换债是其加分项。

中金公司2024年定增限度117.22亿元，天然与排在第一的中信证券（482.03亿元）存在364.81亿元的差距，但较其他券商存在一定上风，超越华泰证券（73.33亿元）43.89亿元。

华泰证券IPO排名位列行业第二，仅比排在第七的中金公司多出42.55亿元。这意味着，仅定增一项，中金公司即见效收回其与华泰证券的差距。

在A股各类投行业务中，中金公司2024年的最大上风在于可交换债，其全年好意思满可交换债承销115.50亿元，较排在第二的华泰证券（80.00亿元）多出35.50亿元，较季军中信证券（56.00亿元）多出59.50亿元。而在2023年，中金公司可交换债承销限度仅为6亿元。

IPO方面，中金公司A股承销限度下滑相对严重，则源于其昔日在科创板、主板业务上布局较多，而二者在此轮IPO放慢中所受冲击相对更大。其中，科创板受到的冲击更为彰着。

2024年，科创板新上市企业流派同比暴减77.61%，是A股各板块中降幅最大者；2023年，科创板新股IPO数目同比缩水45.97%，相通在A股各板块中下跌最多。2022年时，科创板新上市企业尚为124家，2024年仅有15家。

然则，中金公司IPO业务关于科创板的倚重度彰着更高。以IPO放慢之前临了一个完好年度的2022年规画，中金公司共保荐25个A股口头上市；其中科创板14个，占比56%。2022年，华泰证券科创板口头在A股总口头中的占比为36.36%，国泰君安则为32.14%。华泰证券与国泰君安，恰为近两年IPO承销限度排名提高较为彰着者。

相较于A股，中金公司的投行业务上风在于港股，无论是IPO照旧投行总榜，中金公司均终年位居第一。不仅是内资券商中发达最佳者，相较于高盛、摩根大通等外资券商，中金公司相通具备上风。

除了中金公司，投行总榜排名远优于IPO排名的国金证券，相通成绩于优秀的定增发达。字据Wind，2024年，国金证券定增承销限度78.59亿元，位列行业第五，位列其前的券商惟有中信证券、中金公司、国泰君安、中信建投。

与此同期，国金证券2024年完成22.22亿元的可转债承销，承销限度位居行业第六，这也为其投行总排名位列第六提供助力。

再来看广发证券，其投行总榜排名位列行业第七，但IPO仅位于行业第16位。69.45亿元、排名第七的定增承销限度，以及20亿元、排名第六的可交换债承销限度，是其投行股权业务总榜排名置身前十的舛误所在。广发证券定增多上可交换债承销限度猜想达到89.45亿元，占据其投行股权承销总限度（102.70亿元）的87%。

不外，拉永劫刻线来看，头部券商投行席位正在固化。从前十来看，尽管具体座席年年有变，但未入前十者要想置身其中，难度正在加大。

从投行股权业务承销限度来看，2024年新加入前十的仅有国金证券、广发证券，而两家券商此前发达也相对可以。

广发证券股权承销限度2022年位列行业第15名，2023年提高至第12名，2024年再度大增至行业第七。广发证券排名的提高与券商IPO承销限度的集体下滑关联联。相较于其他头部券商，广发证券IPO业务并无上风，2022年-2024年，其IPO承销限度排名分裂为行业第26名、第27名、第16名。陪同新上市企业数目的减少，广发证券在IPO承销限度上与其他头部券商的差距大幅收窄；同期，其在定增等业务上的上风得以保捏，投行股权承销限度排名因此置身前十。

国金证券则是比年来投行业务朝上较大的典型券商，亦然中小券商中唯二能够与头部券商投行相匹敌的证券公司。2015年-2018年，国金证券投行股权承销总限度位列行业第13名-第16名之间；2019年彰着下滑；2020年起稳住行业前12名；2023年升至第11名，距离前十仅一步之遥；2024年胜利提高至行业第六。

除了国金证券，另一家投行排名能够与头部券商等量皆不雅的券商是民生证券。相较于国金证券，其IPO业务上风更为彰着，排名移动也相对更大。

股权承销限度方面，2019年及之前，民生证券大多排在20名开外，2020年大增至行业第十，此后排名起移动伏但均位于第七-第11名。2024年有所下跌，由2023年的行业第七名雕残4个位次至第11名。但其IPO承销限度仍然上风突显，以38.96亿元的承销限度保住行业第六之位。

21世纪经济报说念记者采访获悉，国金证券与民生证券在IPO业务布局上具有多项共同点，包括举全公司之力予以投行更多资源撑捏，围绕投行加强不同部门之间的高效联动；IPO业务上，在尽量全地点遮蔽的同期，更为看重精确布局，在重心区域、重心行业迤逦功夫，尤其是看重打造细分范畴有名度，力求作念到某些细分范畴的行业第一；尊重东说念主才并培养东说念主才，提供具有较高商场竞争力的报酬，东说念主员流动性小；看重效果，不折腾，轨制变动少。

此外，中泰证券比年投行事迹发达也相对出色，2024年IPO承销限度位列行业第九，股权承销总限度排在第12名。不外，相较于民生证券和国金证券，中泰证券笼统实力也相对更强，其交易收入排名大多位于行业前20之列。