（原标题：腾讯登顶基金第一大重仓股背后：大模子相争，流量进口得利）

图片开端：视觉中国

蓝鲸新闻4月27日讯（记者 敖玉连）螳螂捕蝉，后顾之忧。境内大模子之争，坐拥“流量密码”的腾讯成了最大赢家。

一季度，腾讯控股（0700.HK）以698亿元的重仓市值，登顶公募主动权利基金的第一大重仓股，这亦然港股史上的初度登顶。宁德时间、贵州茅台分辩以555亿元、381亿元位居第二、第三。

港股互联集体走出“互怜”阶段。一季度，主动权利基金持有港股比例中位数为23.53%，环比上升6.18%，腾讯、阿里巴巴、小米齐入围公募前二十大重仓股，且持股数目齐有较大增幅。

公募正在从头疑望港股互联在AI时间的流量价值。“现在大模子独一阶段性的率先，尚未酿成遥远的壁垒。而微信有十亿级的DAU，流量进口的格式让腾讯受益的笃定性比较强。”一位重仓腾讯的基金司理称。

腾讯登顶，公募主动持股市值第一

公募主动权利持仓榜向来是阛阓投资干线。十年前是银行股，近五年多是茅台，昨年底是宁德时间，风水轮替转，2025年一季度破天荒转向了港股互联网腾讯。

Wind数据暴露，一季度，主动权利基金（股票型基金+搀和型基金）持有市值最多的股票变阵，腾讯控股跳跃宁德时间，以698亿元问鼎公募主动持股市值最多的股票，这亦然港股第一次登顶。

一季度，1179只公募基金共计重仓腾讯1.52亿股，较上一季度加多2974万股，环比加多24.27%。持股数目增多，重叠腾讯一季度股价高涨19.18%，季度末腾讯的公募持股总市值为698.52亿元，较2024年四季度末增长47.60%。也等于说，三个月的时刻，公募基金主动持有腾讯的市值增长了快要一半！

内容上，港股互联网深广获较大增持。据祯祥证券研报，一季度，主动权利基金持有港股比例中位数为23.53%，环比上升6.18%。

公募重仓市值前20的股票中，5仅仅港股：腾讯（698.52亿，排行第1）、阿里巴巴-W（341.25亿，排行第5）、中芯外洋H股（206.78亿，排行第9）、小米（187.24亿，排行第11）、中国移动（110.55亿，排行第19）。

其中，阿里巴巴-W增幅较快，2024年9月中旬加入港股通于今仅两个季度，如故是主动权利的第五大持仓股。一季度末，共658只主动选股基金重仓阿里，重仓市值341.50亿元；小米集团也跃升为公募的第11大重仓，334只基金持有187.24亿元。

大模子相争，为何是腾讯得利？

2004年，腾讯控股在港股上市，2014年11月港股通通畅，腾讯是第一批来回概念。打开腾讯的机构持有东说念主名单，随从者不在少数，近五年最大的买家张坤，永远将其买成前三大持仓，但最近两个季度，因腾讯股价高涨超出公募持股的“双十上限”，不得不被迫卖出。

莫得不灭的股王，每只重仓股齐压着时间的注脚。

一季度，国产大模子爆发，腾讯、阿里等也成了AI产业链条的一环。近期，记者与多位基金司理相同了腾讯的壁垒，中枢齐是指向AI大模子的“流量进口”。以下是部分不雅点（出于合规条目，不具姓名）：

基金司理A：大模子之争，受益的是平台。现阶段大模子还莫得遥远的壁垒，但坐拥十亿DAU（日活跃用户）的腾讯有。

从OpenAI到Kimi再到Deepseek，咱们发现大模子在技巧上莫得遥远的壁垒，独一阶段性的率先。而用户的进口价值、数据蕴蓄，是现阶段比较有笃定性的壁垒。

是以腾讯的价值又被从头疑望了。一季度，腾讯在搜索栏底下加了一瞥字，下载腾讯元宝，下载量立即反超Deepseek。用高频打低频，上风独特显著。除了进口价值，腾讯的算力比较丰富，混元还能联网搜索公众号的信息，比其他大模子联网搜索的百度信息质料高不少。

基金司理B：大模子自己很难成流量进口，互联网企业将成为AI进口的最大受益者。

从静态角度看，恒生科技举座的估值齐不高（恒生科技指数市盈率20.90倍，在12.96%分位点）。腾讯即使股价高涨，其回购和分成答复率仍可达5%，此外，腾讯仍具备一定的成长性，展望往常几年可保持5%至10%的增速。

AI层面，腾讯、字节等公司在加大AI的本钱开支。尽管好多小公司也在布局AI，但最终仍难以脱离互联网大厂的影响。腾讯领有强劲的用户数据，其IMA学问库在尊府整理和信息搜索方面具有显赫上风，这是其他平台难以相比的。

此外，大模子无数是看成搜索器具，使用频率较低，着实很难成为流量进口，但腾讯推出的“元宝”在引流后连忙登顶下载量榜首，显暴露传统互联网巨头在新的AI时间仍具备上风。现在尚未有企业明确掌抓AI时间的流量进口，但互联网企业无疑将成为这一边界的最大受益者。

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